作家︱懂酒哥
步入2025年，白酒板块举座走势并未如预期迎来上扬，为止2月18日，仅山西汾酒与今世缘的股价呈现高涨趋势，其余18家白酒企业的股价均碰到下滑。
在此布景下，当作次高端白酒赛谈领军企业的水井坊，其市集发达备受投资者醒目。这家毛利率永恒稳居行业前三的四川酒企，在2024年功绩预报中展现出隆重的增长态势，但其股价发达却不尽如东谈想法，年内累计下落在10个百分点掌握。这也侧面反应了，在上市酒企中占比超60%的次高端白酒市集，正面对着前所未有的困顿境遇……
01
瞻望利润增长6%
净利润率栽培
阐发水井坊1月24日暴露的筹画数据暴露，公司瞻望遣散归母净利润13.41亿元，较上一年度增长约6%，这一增速相较于2023年的4.36%有所栽培。同期，交易收入瞻望达到52.17亿元，同比增长约5%，虽略低于2023年的6%增速，但仍保握了正向增长趋势。
值得贯注的是，尽管营收与利润均呈增长态势，水井坊在成本戒指方面亦赢得了奏效。2024年前三季度，公司销售用度为7.55亿元，同比下降6.28%，占交易收入比例由2023年前三季度的22.45%镌汰至19.93%。这一变化径直促进了净利润率的栽培，现在净利润率已增长至29.70%，较之前提高了1.21个百分点，反应出公司本钱结构优化及用度经管效果的栽培。
水井坊在营销政策上本质多元化精确布局，积极拥抱数字化转型，专揽线上平台增强品牌曝光与破钞者互动，研讨大数据分析本质精确营销；线下则通过品鉴会、体验举止及宴席礼赠等深化市集拓展。
产物层面，水井坊有序调度高价位产物线，2025年打算针对特定城市重心修复典藏系列团购渠谈，并推出井台系列老井台复刻版，确保销售举止的健康与可握续性。
02
次高端增速失态于高端白酒
库存风险隆起
尽管水井坊瞻望的归母净利润增速相较于2023年和2022年有所栽培，但与2021年63.96%及2019年42.60%的高速增长比拟，其利润增速显著放缓。阐发水井坊的瞻望，第四季度归母净利润的增长不及0.5亿元，相较于2023年第四季度的2.46亿元，再次暴露出利润增长放缓趋势。
这一放缓趋势反应了水井坊次高端酒品筹画面对的挑战。2024年10月中旬，水井坊发布了《水井坊臻酿八号系列产物停货见告》，决定暂停臻酿八号系列产物的发货和接单，此举被视为优化渠谈供需联系、控货挺价，以草率行业下行周期和大单品价钱倒挂的政策。
从水井坊的存货盘活天数来看，2024年三季度末达到了1125.94天，同比增长3.29%，这进一步突显了公司筹画上的压力。在消粗重不及、供过于求的布景下，水井坊不得不聘请降价销售，其旗下另一中枢产物井台在电商平台上，也出现了大幅价钱倒挂模样。
当作专注于次高端白酒市集的白酒企业，水井坊曾以其“中国白酒第一坊”和“600年传承，井台一启，更进一步”的宣传语深切东谈主心，并以行业稳居前三的毛利率水平与其他酒企拉开差距。
关联词，从本次功绩预报及三季报数据来看，次高端白酒的归母净利润增速已显著过时于高端白酒。水井坊以6%的利润增速远低于贵州茅台的14.67%，而舍得酒业预报的2024年归母净利润更是下滑76.29%至81.93%之间，利润限制璧还到2018年水平。
次高端白酒利润的快速回吐，主要源于这一价钱带(300至800元)在餐饮约会等破钞场景中的消挂牵理影响。在经济场面欠安时，破钞者关于价钱敏锐的白酒品牌更为严慎，而次高端白酒在品牌影响力等方面不如高端品牌，因此销售遇到了困局。
在这种布景下，水井坊在2024年鼓吹大会上开释出调度筹画政策的信号，加倍下注臻酿八号这款布局在300-400元价钱带的白酒。关联词，在面前破钞情况不豁达的环境下，这一政策本质显得颇为弯曲，也还将保握较高的销售用度插足。
03
股价发达拉胯
分成占比行业名次靠后
从股价发达来不雅察，水井坊在2024年功绩预增公告密布后的1月27日，股价呈现出高开低走的态势，最终收盘下落0.41%。尽管近期市集出现高涨行情，推动水井坊股价升至50.72元，但仍未能冲破年内53.19元的高点。
追思水井坊的股价走势，自2021年达到158.16元的高点以来，其股价已握续四年下落。面对这么的市集发达，由于赢利效应消弱，投资者不工夫望股票能提供较高的分成，以此当作踏实收益来源，从而部分对消股价波动带来的浮亏影响。
关联词，从分成占归母净利润的比值来看，水井坊在2023年度的发达并不额外。在参与A股白酒行业分成的18家企业中，水井坊分成4.44亿元，占归母净利润的比例为35.03%，这一比例在白酒行业中相对较低，尤其是与洋河股份、泸州老窖瓜分成占比逾越60%的企业比拟，差距更为显著。
16家参与2023年度分成的白酒企业
水井坊较低的分成比例，使得市集更多地寄但愿于次高端白酒市集的回暖。这一趟暖趋势冒失带动水井坊的利润增长，进而对其功绩和股价产生栽培作用。关联词，这一生机能否遣散，仍需工夫考据。